投资治理
/ INVESTMENT
【细说投资】私募股权基金中的治理费
向基金治理人支付的用于治理基金的酬金，是基金治理人其中一项重要的收入来源 。治理费因差别基金类型、差别基金规模、差别的基金时期甚至基金治理人的业绩结果而有所差别 。
1、治理费的笼罩规模
投资者和基金治理人应当对治理费的笼罩规模进行明确的约定，以确定哪些用度可以转嫁至基金层面或者投资者层面来支付 。治理费通常主要用于支付基金治理人包括开销、支付人力本钱、租赁办公园地用度、尽职视察本钱、差旅费、行政办公用度等运营治理基金的用度以及以及与投资者的交流用度 。ILPA原则认为基金治理人与募集署理的经济安排应看成为尽职视察质料的一部分向投资者充分披露，并要求基金治理人全额担负募集署理用度 。
2 、治理费基数
治理费盘算的基数通常包括认缴出资总额、实际出资额、净投资资本，其中净投资资本指的在治理费支付日之日治理的基金项目的投资本钱 。如果基金投资项目减值，则减记的数额被视为降低了基金持有的投资本钱 。 以投资者认缴出资总额作为治理费盘算依据，关于投资者而言其支出的治理用度本钱会较高 。因为在私募股权基金中，投资者一般是凭据项目分次缴纳认缴资本 。因此私募基金治理人在特定的一段期间内可能仅治理投资者部分出资，却凭据认缴出资总额来收治理费 。以投资者实际出资额为基数，则基金治理人有可能无法维持日常运营的用度 。以净投资资本为基数，其主要是凭据基金治理人治理和运作基金的效率来作为依据，一定水平上可提高基金治理人的投资效率 。
3、 治理费费率结构
ILPA原则认为治理费应基于合理的运营支出和薪酬,过量收取治理费会造成利益纷歧致 。治理费的费率会凭据基金的规模和基金投资的战略而有所差别，在实践中治理费可从1%到2.5%不等 。 通常治理费费率分两种情况，一种为牢固的治理费率，指的是在基金期限内费率不做调解，多适用于规模较小的基金，常见的牢固治理费费率为基金投资者认缴出资额的2％ 。另外一种为浮动治理费率 。
通常浮动治理费在基金投资期坚持稳定，而在抵达一按期限或条件，如基金抵达一定规模等,治理费率会有所变换 。对许多基金而言，治理费在投资期结束时，或者在基金治理人在投资期结束前已开始着手为下一个基金募集资金或者开始收取后续基金的治理费时降低，此为治理费的降低机制 。 常见的浮动治理费降低机制通常为：基金投资期（通常是基金的前五年）每年治理费为认缴出资额的2% 。原因在于在基金投资期，基金治理人的主要事情量在于凭据基金投资者的认缴投资总额寻找合适和潜在的投资项目 。而在基金到一按期限后治理费则会相应下调 。原因在于考虑到投资期后的基金治理人所需要治理的资本规模有所缩减 。别的，当基金治理人开始设立后续基金或者开始收取后续基金的治理费时，治理费下调也为常见情形 。其原因在于在目前关于基金规模并无限制，在治理人治理多个基金的情况下，治理者赚取的用度收入已经足额甚至会过多，这种情形下基金治理人从投资项目中赚取利润的动时机降低，治理费驱动因素则会增强，关于投资者而言明显较为倒运，因为会导致基金治理人和投资者的利益不趋向一致，故一旦后续基金设立募集或者开始收取后续基金治理用度时，现有基金的治理费会减少 。
治理费下调主要是分为治理费基数下和谐治理费费率下调 。 常见的治理费基数下调机制为在基金投资期初期，治理费是以基金投资者认缴出资总额作为盘算基数，而在投资期后治理费则是截止治理费支付之日以基金实际持有的投资项目的净投资资本，即在投尚未退出项目的实际投资资本作为盘算依据 。另外一种情形是治理费的基数稳定，但治理费率下调 。譬如投资期后，治理费每年以0.25%的幅度向下调解 。
4 、治理费支付来源
治理费通常是在基金投资者的出资直接向基金治理人支付，或者是提取基金当期收入和投资收益用于支付 。由于投资收益爆发时间难以预测，因此通常在基金的早期阶段，治理费一般是从投资者的出资中支付的 。在基金的后几年，投资项目通常已经实现投资收益，则该等收益可用于支付治理费 。
5 、治理费支付时间
大部分基金会约定在基金治理人收到其业绩提成之前支付治理费 。治理费可凭据季度、半年度或者年度向基金治理人支付 。常见的是凭据季度支付 。
6 、治理费收入折抵 基金治理人在运营治理资金对外进行投资历程中，有时会从投资中收取的交易费、监管费、指导费、照料费、退出用度及其他基金治理人收取的对价 。投资者和基金治理人可以约定用度归属 。ILPA原则认为最好的实践是前述用度应归基金享有，投资者有权要求前述收费的全部或者大部分可于折抵治理费 。
（来源：吉林省工业投资引导基金） 免责声明：所载内容来源为互联网、微信民众号等果真渠道，我们对文中看法坚持中立，仅供参考，交流之目的 。转载的稿件版权归原作者和机构所有，如有侵权，请联系银娱优越会官网删除
029-84509117 
点击咨询 